Francouzská banka Societe Generale má 60,35 % obchodní podíl v jedné z nejvýznamnějších českých bank Komerční banka, s jejímiž akciemi se rovněž obchoduje veřejně. Komerční banka, ač na české poměry obrovská instituce, je ve srovnání se svou francouzskou matkou velmi malou bankou. Jejich tržní hodnota se však přiblížila na pouhý trojnásobek.
Bilanční suma české banky je asi 56,95 mld. USD. Francouzská banka je naproti tomu gigantický subjekt o bilanční sumě 1665 mld. USD. Jak je tedy možné, že francouzská banka má tržní kapitalizaci pouhých 20,81 mld. USD, zatímco malá česká banka, která je součástí této skupiny má tržní kapitalizaci aktuálně 7,31 mld. USD?
Je to zajímavý paradox, který primárně souvisí s obrovským zadlužením francouzského bankovního kolosu. Vlastní kapitál Komerční banky je asi 5,65 mld. USD. Tedy přibližně 9,92 % bilanční sumy. SoGe má vlastní kapitál sice 13x větší než Komerční banka ve výši 73,96 mld. USD, ale ten tvoří pouhých 4,44 % bilanční sumy banky. Francouzská banka tedy jede na finanční páce 22,5, což už je pořádná jízda. Trh valuuje SoGe jen na 0,29 násobek hodnoty vlastního kapitálu, protože bance příliš nevěří hodnotu jejích aktiv. To je v zásadě poloviční hodnota valuace, co je běžné v bankovním sektoru na kapitálovém trhu v tuto chvíli. A to se bavíme o neprosto šíleném průměru valuace 0,65 na P/B v bankovním sektoru v průměru. Což je samozřejmě strašně málo. Je to jasný důkaz toho, že akciové trhy bankám nevěří. A SoGe tedy akciový trh nevěří zvláště.
Naproti tomu Komerční banka má valuaci na P/B na 1,30. Tedy kapitálový trh jí nejenom věří hodnotu jejích aktiv, ale zároveň jí přisuzuje existenci kladného goodwillu ve výši odhadem 1,6-1,7 mld. USD. Zatímco francouzská matka disponuje záporným goodwillem ve výši více než 52 mld. USD. Je to zajímavá situace, protože to v podstatě říká, že byznys matky Komerčky SoGE nemá prakticky žádnou hodnotu. SoGe se obchoduje za pouhý 3-4 násobek svého zisku za posledních 12 měsíců, zatímco Komerční banka je na 12ti násobku. V bankovnictví se dělají zisky hlavně přes účetní knihy. Když vezmeme v potaz, že by Eurozóna je na rostoucí vlně výnosů do splatnosti státních bondů, tak to není aktiva francouzské banky zrovna balneoterapie.
Každopádně střadatelé v Komerční bance mohou být v klidu. Kredit risk jejich banky je velmi slušný.
Finanční srovnání Komerční banky a Societe Generale (mil USD konec roku 2021):
Při pohledu na finanční výkazy SoGe a Komerční banky má člověk pocit, jako by srovnával Trabant s Porsche. To, že SoGe je levná, má opravdu svůj hodně silný racionální důvod ve finanční analýze. Při pohledu na obě banky je vidět, co udělala s velmi narušenou bankou SoGe po těžké finanční krizi v letech 2008/2009 a těžko pochopitelném řádění pomateného tradera Jerome Kerviela úroková hladovka, která už dlouhé roky trvá v Eurozóně.
Top 20 největších bank na světě podle bilanční sumy, srovnání v mld. USD:
Societe Generale je jednou z největších bank na světě. Konkrétně pak 20. největší podle bilanční sumy. Z velkých bank je ovšem jednou z nejzadluženějších. Ze všech velkých bank na světě má jednu z nejhorších valuací vůbec. Na druhou stranu valuace prakticky všech velkých bank je celkem bídná, když pomineme americké JPMorgan Chase a Bank of America.
Jak se Vám líbil příspěvek?
K ohodnocení článku klikněte na hvězdy