Zeptali jsme se odborníků, jestli zaznamenali problémy na straně kreditního rizika u investičních produktů.
Zaznamenali jste problémy na straně kreditního rizika u některého z investičních produktů, které jste nabízeli vašim zákazníkům?
Jan Maňák, ředitel obchodu pro ČR a Slovensko BNP Paribas Asset Management
Myslím, že otázka směřuje hlavně na přímou distribuci dluhopisů, což není oblast, ve které se pohybujeme.
Předem bych zmínil, že žádný fond nebo portfolio automaticky kreditní riziko neeliminuje, diverzifikace snižuje pravděpodobnost fatálního krachu, ale na druhou stranu zvyšuje riziko, že někde v portfoliu nějaký bankrot nastane. Covid přinesl hlavně na jaře 2020 problémy mnoha firmám a zprostředkovaně způsobil většinou dočasný, ale někdy také trvalý pokles hodnoty cenných papírů vydaných takovými společnostmi.
Největší nárůst bankrotů v USA nastal ve druhém čtvrtletí, později díky likviditním injekcím z centrálních bank a následnému oživení primárního trhu počet bankrotů poklesl pod předkovidové úrovně.
Typickým příkladem je známá kanadská společnost Cirque du Soleil, která provozovala cirkusová show třeba v Las Vegas a stihla vystoupit i v Praze a která v červnu propustila 3,5 tisíce zaměstnanců a zároveň požádala o ochranu před věřiteli s dluhy okolo 1 miliardy USD. Nevím o tom, že bychom drželi nějaký cenný papír ve fondech veřejně nabízených v ČR.
Evropským bankrotem roku byla podle mého mínění společnost Wirecard, kauza neměla přímou vazbu na pandemii. Šlo o účetní skandál, auditoři firmy nenašli aktiva za 1,9 miliardy eur. Wirecard byla elektronická platební fintechová společnost, kterou profesionální shortaři dlouho vinili z nekalých praktik. COO firmy později utekl do Ruska. Jsem přesvědčený, že o firmě a dobrodruhovi v jejím čele, rakušanovi s českým jménem Jan Marsalek se natočí film či napíše kniha. Nešlo přitom o žádného firemního drobka, akcie byla součástí indexu Eurostoxx 50, tedy v padesátce největší akciových titulů eurozóny, nebo také v DAXu.
Myslím zároveň, že je to vynikající příklad pro demonstraci dobře fungující ESG strategie. Všechny naše fondy, které měly do dubna 2020 integrovaný ESG model do správy portfolia, nesměly investovat do akcií nebo dluhopisů Wirecard, protože titul propadal v oblasti Governance. Tedy v oblasti, která nakonec firmu skutečně dohnala. Žádný náš fond s integrovanou ESG správou totiž nesmí investovat do titulů, které jsou v některém hledisku E, S nebo G klasifikované v posledním decilu. To potvrzuje názor některých, že ESG je primárně o eliminaci zbytečného rizika.
Celkově podle agentury S&P v roce 2020 zkrachovalo 226 firem, proti 118 v roce 2019. Šlo o nejvyšší počet od roku 2009. Z toho 146 v USA. Nejvíce bankrotů se odehrálo v oblasti těžby ropy – dnes by tomu člověk nevěřil, ale cena ropy na jaře 2020 výrazně poklesla a celá padesátka firem to finančně neustála. Maloobchod byl na čtvrté pozici ohledně počtu zaznamenaných bankrotů. Do této kategorie by spadala česká společnost C2H, pokud by byla na radaru.
Více o bankrotech v roce 2020 na odkazu ZDE.
Richard Siuda, ředitel externího prodeje a člen představenstva Conseq Investment Management
Ano, bylo to u jednoho korporátního dluhopisu, který jsme nabízeli omezenému okruhu našich přímých investorů v rámci privátní emise. Jedná se o projekt z oblasti zábavy a cestovního ruchu, který je z pochopitelných důvodů za plánem svých podnikatelských aktivit. U tohoto dluhopisu tak byla sdružením vlastníků dluhopisů odsouhlasena kapitalizace aktuálních splátek kupónů. Projekt samotný ale považujeme nadále za životaschopný v okamžiku, kdy bude moct dojít k otevření tohoto druhu aktivit, myslíme si proto, že není ohrožena splatnost dluhu jako takového, na rozdíl od některých jiných případů z poslední doby. V rámci nabídky produktů pro retailové klienty a přes investiční zprostředkovatele jsme naštěstí tento typ problému doposud řešit nemuseli.
Martin Kovář, školitel investic ve společnostech 4fin a Broker Trust
Díkybohu dluhopisové programy byly a jsou u nás jen doplňkem portfolia do 5% celkového objemu AUM a zatím nemám špatné zprávy od emitentů 🙂
