Dnes se koukneme na firmu s defenzivním charakterem. A důvod? Je to jednoduché. Lidé a nemocniční zařízení budou své léky a pomůcky potřebovat pořád. Zde přichází na scénu Cardinal Health.
Jejich podnikání je v podstatě velmi jednoduché. Převážně se jedná o distribuci zdravotnického materiálů a léku. Malá část je poté věnována výrobě přípravků používaných v nukleární medicíně.
Segment farmacie (89,26 %)
Firma poskytuje služby spojené jak se „značkovými“, tak generickými léčivy. Jejich služby zahrnují distribuci, správu inventáře, data reporting, podporu zahájení prodeje nových produktů. Dále vyrábí a poskytuje distribuci látek pro nukleární medicínu.
Segment zdravotnictví (10,74 %)
Zde firma poskytuje výrobu a dovoz laboratorních a nemocničních pomůcek, dále pak nástroje do operačních sálů. Jedná se například o rukavice, skalpely, jehly, stříkačky, věci pro léčení kardiovaskulárních onemocnění, pomůcky pro sbírání tekutin.
Tržby přicházejí převážně z USA (97 %) a poté ze zbytku světa (2,80 %)
Provozují dva segmenty.
Výkonnost, předpoklady a atraktivita (v miliardách USD)
Výkonnost
Z finančního pohledu můžeme vidět vcelku pěkná čísla. Čistý příjem rostl v průměru o 8,74 % ročně, což je velmi pěkné. Goodwill je pouhých 20 %, dalo by se tedy říct, že společnost nijak strašně za své akvizice nepřeplatila. Dlouhodobý dluh vzrostl převážně v roce 2017, kdy proběhla akvizice za 6,1 miliardy USD, v ostatních letech se zdá celkem stabilní, v roce 2019 dokonce poklesl. V posledních 5 letech provedla firma několik akvizic, které zapadají do jejich podnikání. Celková cena byla zhruba 9 miliard USD.
Předpoklady
Předpoklady také nevypadají strašně. U příjmu se nepočítá s žádným poklesem, naopak se zdá že bude růst stejným tempem. Pokles zisku v roce 2020 vypadá sice strašně, v dalších letech se nicméně znovu počítá s normálními čísly.
Atraktivita
V porovnání s konkurencí se Cardinal Health zdá spíše nadprůměrné. Nejdůležitější jsou první 2 firmy, které přímo konkurují v sektoru dodavatelů. Cardinal Health má celkem dobré ROE, AmerisourceBergen v podstatě dohání, McKesson byl v roce 2019 těžce pozadu. Current ratio (ukazatel likvidity) by obecně mohlo být vyšší, nad 1 je ale dostačující, oproti konkurenci poté druhý nejlepší. Co se týče zadlužení, je na tom Cardinal Health průměrně.
Na Cardinal Health se dá bez jakýchkoliv problémů koukat jako na dividendový titul. Skoro 4 % dividenda vypadá velmi dobře, zvlášť když jí firma zvládla zvyšovat posledních 15 let, tedy i skrze jednu z největších krizi moderní doby. Zároveň má výplatní poměr (kolik procent vyplácí ze zisku) pod 50 %, tedy dividenda se zdá velmi bezpečná.
Rizika, která firmě hrozí, jsou především konkurence (celostátní firmy i lokální dodavatelé) a případné úpravy zákonů. Jelikož je jejich podnikání zaměřeno na sektor zdravotnictví, musí se potýkat s řadou regulací, které se můžou měnit. Z druhého pohledu to může být výhoda, protože podmínky pro vstup do tohoto sektoru jsou složitější, tedy méně nové konkurence.
V poslední době firmu také zasáhla kauza s opiáty, kdy se v USA zneužívaly recepty. I když je jejich podnikání převážně o distribuci, tedy, nemají s předepisováním léků nic společného, stejně se jich tato kauza dotkla. V budoucnu zde mohou nastat další problémy.
Valuace
Není třeba psát dlouhé odpovědi, na všech frontách se zdá Cardinal Health podhodnocené.
PEG je údaj, který se používá pro srovnání mezi firmami. Cardinal Health se zdá lehce nadhodnocené, do budoucna by však mohlo být lepší oproti „vzdálenější“ konkurenci.
Hodnocení skrze dividendu by vyšlo znovu jako podhodnoceno.
Závěr
Firma Cardinal Health se zdá jako velmi dobrý doplněk do portfolia ze segmentu zdravotnictví, případně dodavatelů zdravotnického materiálu. Dále je plusem, že se jedná o defenzivní firmu. Nemocnice, lékárny a laboratoře budou potřebovat nové zásoby pořád. Jako dividendová firma si rozhodně stojí dobře, postupně by se mohla propracovat až k titulu dividendový aristokrat. Co by mohlo hýbat s cenou směrem dolů je další protahování sporů v kauze s opiáty, případně problémy kvůli politice, protože téma zdravotnictví je v USA velmi probírané.
Disclaimer: Informace uvedené v tomto dokumentu nejsou investičním doporučením. V žádném případě se nesnaží případného čtenáře přimět k investování, ani mu poskytnout jakoukoliv jinou formu investičního doporučení.
